高送转股后期走势分化难免

    近期高送转股上演了抢权拉高、大幅贴权的过山车式行情，颇让经验不足的投资者感到困惑。

　　在牛市行情中，高送转股历来是炙手可热的题材。高送转后并不会立刻增加投资者的账户资产总额，因为股本扩张以后，除权后的股价也相应打折。不过高送转往往体现了上市公司对自身未来发展的信心，由此常引发二级市场上的抢权和后续填权行情，这些都会给投资者带来可观的收益。在牛市的行情里，高送转股填满权的机率相当大，统计显示，2005年年报高送转的那一批股票，绝大部分目前已经填满权。典型的如苏宁电器( 48.57,0.17,0.35%)，作为一家有目共睹的成长型上市公司，经过了多次高送转，但每次除权后都走出了填权行情，其后复权的价格也一度突破千元。

　　本轮行情自千点起步最高上涨到了4300点上方，用“波澜壮阔”来形容本轮牛市行情并不为过。而伴随着上市公司业绩的集体大幅增长，2006年年报推出高送转分配方案的上市公司群体也一度成为A股市场中的焦点一族。今年以来，随着越来越多的上市公司公布了优异的年报分红方案，高送转个股成为市场中资金热捧的对象。事实上，高送转公司的抢权在其年报未公布之前就已经开始，大盘从2675.47点一直涨到了四月末的3841.27点，累计涨幅为43.58%。而具有高送转题材的个股，股价实现翻倍的比比皆是。

　　值得关注的是，自“6·20”新一轮调整以来，高送转股一度成为空方杀跌的主要动能。统计显示，6月20日至昨日，短短的一个月时间内，74只高送转股的平均跌幅高达22.4％；跌幅超过40％的有8只，其中3只个股股价腰斩。如何看待高送转股未来的走势？

　　我们认为，抢权、填权彰显牛市本色。从以往A股市场的经验来看，每一轮牛市中，投资主题可能出现更替的特征，但每轮牛市行情中，高送转的个股均会出现超越大盘的结构性行情，当年的四川长虹( 8.19,-0.12,-1.44%)、深发展就是在抢权、填权的反复走高中完成牛市周期的。但需要提醒的是，只有上市公司业绩持续性成长才是驱动股价上涨的核心动力。不可否认的是，以往的历史经验显示，高送转个股在送转方案实施后，能否出现持久的强劲的填权行情，需要上市公司的业绩持续成长予以配合，否则股价走势就有昙花一现的可能。我们也看到，受利好刺激，高送转的保利地产( 54.34,1.16,2.18%)、万科A( 23.31,-0.16,-0.68%)近期也走出与其他高送转股迥异的行情，目前已经接近填满权。基本面优良、成长性突出的高送转公司当然不止保利地产、万科A两家，经历大幅调整后，高送转板块后期仍将有牛股涌现。